Основные понятия фондового рынка и их применение

Рынок акций — это торговая площадка, на которой котирующиеся компаниями акции продаются посредством прямых обменов между несколькими сторонами (OTC). Подобное взаимодействие получило название фондовая биржа. Это один из важнейших элементов современной экономики. Площадка предоставляет компаниям возможность привлекать дополнительный капитал. Покупатель может приобрести право собственности на бизнес.

В результате выхода на фондовый рынок можно рассчитывать на фиксированную прибыль. Даже в ущерб финансовой прибыли самого предприятия. Согласно принципам работы фондовой биржи, у владеющих ценными бумагами есть такое право. Когда предприятие развивается, пожелавшие внести депозит, будут получать доход в форме дивидендов. Есть также возможность продать акции по цене, превышающей расходы на покупку. Недостаток — деньги могут быть потеряны. Такое случается, если вред компании будет нанесен из-за неправильного менеджмента или по другим причинам.

Как работает фондовый рынок.

Акциями торгуют на вторичном или первичном рынке. Участники первичного получают предложения от самых предприятий (IPO). Здесь цена формируется на основе оценочных ожиданий развития конкретного предприятия. Влияет и количество выпущенных акций. Инвесторы, стремящиеся вложить средства в фонды, приобретают существенную часть этих ценных бумаг у инвестиционных банков.

Остальные сделки совершаются на вторичном рынке. На этом этапе участниками выступают индивидуальные инвесторы. Ценные бумаги всегда проходят экспертизу на биржах вторичных продуктов. Фондовый рынок обеспечивает организованную торговлю. При ней перераспределяются свободные деньги и права собственности. Основная функция площадки заключается в поддержке ликвидности. Так называют способность оперативно реализовать актив по цене рынка.

Фондовые рынки в РФ.

Самая большая отечественная фондовая биржа — Система торгов РВ (ММВБ-РТС). Она получила мировое признание после слияния с ММВБ в 2011 году. ММВБ-РТС торгует ценными бумагами, облигациями, товарными расписками. Спросом пользуются деривативы, валюта и металл. Участники площадки применяют два индекса: РТС и ММВБ. Они рассчитаны на пятьдесят наиболее ликвидных бумаг крупнейшего эмитента.

Анализ рынка с использованием основных фундаментальных инструментов.

Анализ с использованием базовых инструментов появился в начале 20-го века. Фундаментальный подход основан на исследовании динамики ценных бумаг. Теория включает прогнозирование развития фирм. Исследование проводится с применением финансовых инструментов. Проводится оценка экономических условий. Важны все ключевые факторы экономики. Они влияют на стоимость активов. Базовые принципы анализа:

Каждая ценная бумага имеет свой базовый уровень. Рыночный показатель напрямую зависит от этого. Цена бумаг, что превышает справедливое значение, — переоцененная. Желающий купить такой актив подвергается риску.

Из каких этапов состоит фундаментальный анализ?

Для теханализа специалисты выделяют: отраслевую и макроэкономическую динамику рынка, микроэкономическое и стоимостное моделирование. Первые два шага связаны со сбором данных. На первоначальном этапе важна экономическая среда. Состоит она из трех частей: макроэкономические исследования и отраслевые. На втором этапе объясняется то, как работает фондовый рынок. В процессе моделирования цены актива должна быть создана эконометрическая модель. Ее используют для расчета стоимости активов компании. Необходимые данные подготавливаются на основе информации, обработанной на первоначальных двух этапах.

Макроэкономические исследования. Позволяют получить соответствующие показатели для будущих котировок. Они определяют экономику страны и учитывают следующее: ВНП, инфляционные процессы, занятость, обменный курс и прочее. Проведение аналитики позволит узнать, насколько привлекательна экономика для инвестиций.

Исследование рынка ценных бумаг. Оценка деятельности компаний, участвующих в торгах, имеет два основных показатели: ликвидность и показатель волатильности. Рыночная ликвидность — способность поглощать изменения спроса на активы и предложения. Часто проявляется без существенных колебаний динамики. Волатильность очень сильно связана с риском вложения средств в денежные активы. Представленную деятельность анализируют на основе оценки внутренней стоимости ценных бумаг. Теория определяет связь между инструментами торгов.

Промышленные исследования. Заключаются в определении показателей активности. Включают качественное исследование развития сегмента рынка. Деятельность компании, которая важна на этом этапе, очень тесно связана с оценкой ожиданий. Важно и финансовое положении, позволяющее надеяться на развитие. Все эти данные должны быть отражены в финансовой отчетности.

Моделирование ценообразования. На этом этапе производится оценка рентабельности предприятия. В процессе подготовленных расчетов узнают инвестиционный риск. Часто он объясняется эконометрической моделью. Последняя входит в число экономико-статистических инструментов, параметры которых оцениваются с использованием математических методов. Проведение расчета проводится на основе статистической информации. После того, как будет определена потенциальная доходность инвестиций и уровень риска, потребуется калькуляция справедливой стоимости актива. Наиболее распространенным методом расчета разумной цены бумаг считают дисконтирование будущих финансовых потоков. Эффективен и метод экономической добавленной стоимости.

Расчет обоснованной цены акции.

Калькуляция цены актива с применением методики дисконтированных финансовых потоков предусматривает использование формулы:

PV — истинная ценность бытия;

CFt — ожидаемый финансовый поток, связанный с ценными бумагами в определенное время t;

k — ставка дисконтирования финансовых потоков на определенном уровне риска В современном анализе применяют методы, основанные на сокращении финансовых потоков. Однако они еще недостаточно точны: отдельные показатели, которые есть в этом методе (ставка дисконтирования и прочее) субъективны.

Метод, в основе которого добавленная стоимость (EVA), позволяет рассчитать разницу между фактическими капитальными затратами корпорации и операционной прибылью. Вычисляют по формуле:

WACC — средневзвешенная цена капитала или инвестиционного портфеля IC;

NOPAT — операционный доход в чистом виде (после уплаты налогов). Фундаментальный анализ акций — комплексное исследование организации. Это относится и к среде, в которой определяется законная цена актива. Его недостатки: сложность, временные затраты, субъективность аналитики, необходимость обучения. Фактор времени основного анализа подвергается критике: если стоимость переоценивается, она может в конечном итоге приблизиться к разумной цене, но время возникновения этого события не может быть определено.

Разработка базового анализа.

Эволюция инвестиционных теорий и их связь с методами анализа стоимости ценных бумаг началась в 18 веке. Первым шагом была разработка гипотезы эффективного рынка (EMH). Первая публикация, использующая статистические методы для изучения рынка, появилась в 1900 г. Это был труд Л. Бачелье. Он применил методы исследования к акциям, счетам, фьючерсам и опционам. Самым большим преимуществом его работы стало открытие следующего факта: процесс изменения стоимости ценных бумаг вел себя как броуновское движение. Эксперты пришли к выводу, что каждая случайная величина имеет функцию распределения. Она подается в форме гауссовой операции. Вероятность в конечном итоге зависит от значения случайной величины.

В 1930-х годах опубликовали еще несколько статей на тему фундаментального анализа. В них были заключения по исследованиях Бачелье и Винера. Основываясь на представленных исследованиях, можно было прийти к выводу: невозможно получить больше прибыли, чем в среднем по рынку.

Трудности восприятия.

Долгое время инвесторы не воспринимали труды, связанные с фундаментальным анализом, всерьез. Это было до начала пятидесятых годов двадцатого века. После того, как компьютеры применили для изучения временных рядов, ситуация кардинально изменилась. Основной целью последующих исследований стала эволюция цен на акции. Если они отражают ожидания компании, то предполагается, что экономическая эффективность предприятия должна проявляться периодическим повторением взлетов и падений. В 1953 году Кендалл был первым, кто проверил эту гипотезу. Он продемонстрировал циклическую природу цен на акции и поведение товаров.

Значение информационного шума.

Фондовые биржи и другие финансовые площадки представляют собой глобальные системы с высокой степенью свободы. Учитывая это, инвесторы склонны считать, что текущая цена должна постоянно отражать доступную для всех информацию. Стоимость меняется при появлении новых данных. Последний формальный результат этих наблюдений — результат работы Э. Фама. Он утверждал что рынок — честная игра: данные не могут быть примены для получения прибыли. Эффективной считается площадка, отражающая все известные цены. Чтобы обеспечить эффективную подачу информации, следует выполнить такие условия:

Ни одно из этих четырех условий не наблюдается на реальном рынке: деньги и время всегда нужны для того, чтобы получить важные данные. Из-за несоблюдения этих требований появляются различия.

На идеально эффективной площадке, при соблюдении всех вышеперечисленных условий, в ценах всегда отражается вся известная информация. Новые данные приводят к моментальному изменению динамики, а получение сверхприбыли возможно только случайно. На эффективной площадке стоимость активов не может сразу реагировать на поступающие данные. При условии подавления информационных и других издержек удается избежать получения сверхприбыли. В этом различие между оптимальной эффективностью рыночной информации и экономическими данными. В этом плане выделяют следующие виды оценки прибыльности:

Современный фундаментальный анализ.

Следующим шагом в развитии современного фундаментального анализа стало появление теории портфельных инвестиций. Специалисты склонны считать, что инвесторы должны иметь активы с самой высокой ожидаемой доходностью при определенном уровне риска. Эта концепция была разработана Уильямом Шарпом, Д. Литнером и Д. Моссин. Результатом стало появление модели измерения активов капитала (CAPM). Она объединила предположение об эффективном рынке с математической моделью Марковица.

CARM была разработана для эффективных площадок с нормальным распределенем прибыли. Марковиц объяснил, почему диверсификация приводит к снижению риска. На основе CARM можно понять, как должны вести себя инвесторы. Сочетание EMN и CAPM и его модификаций было известно как новая теория портфеля.

Теория арбитража.

Теория арбитражных цен стала более общей ценовой моделью, чем CARM. Она предполагает, что изменения цен происходят из-за неожиданных изменений факторов. Эта модель основана на стандартной эконометрике, включая допущение ограниченной дисперсии. Следующий этап теории нелинейных инвестиций в может быть охарактеризован созданием и развитием гипотезы о фрактальном рынке.

В 1964 г. была опубликована статья Б. Мандельброта. В ней содержалось доказательство того, что изменение прибыли можно отнести к стабильному распределению Парето. Результаты исследований показывают наличие внезапных и асимметричных изменений на финансовом рынке. Эта статья подверглась резкой критике со стороны сторонников линейной парадигмы. В итоге — появилась нелинейная модель. Новая гипотеза объясняет психологию человеческих групп на рынках количественными методами и представляет эволюцию фондового рынка одновременно в четыре этапа:

Технический анализ

Технический анализ — это оценка динамики развития рынка. Проводится для прогнозирования ценовых изменений. Получение временных рядов позволит отразить стоимость активов, размер транзакции и другие данные. В отличие от базового, в теханализе предполагается, что макро- и микроэкономическая составляющая уже учитывается в цене и размере финансового инструмента. Подобный принцип связывают с неизменностью данных, выбранных инвесторами, а также с поведением людей на бирже. Технический анализ не дает точной оценки. В большинстве случаев он помогает определить текущую динамику рынка. Для инструментов теханализа применяют следующую классификацию:

Основные инструменты теханализа и их применение

Индикатор теханализа является функцией, что основана на статистике оборота рынка (цены, объемы транзакций и прочее). Классификация инструмента проводится следующим образом:

Простые SMMA (средние скользящие). Представленный индикатор отражает арифметическое среднее по ценам за отчетный день.

Денежные потоки (МВФ). Показатель аналогичен индексу относительной производительности, но учитывает объем транзакций. Определяет интенсивность движения денежных средств.

Взвешенное SMMA. Инструмент нужен для присваивания веса значениям стоимости. Когда значение дневного индекса приближается к концу данного периода, весовой коэффициент всегда увеличивается.

Конечный генератор. Осциллятор отражает взвешенную сумму трех осцилляторов для разных периодов.

Экспоненциальные SMMA. Метод оценки похож на применение взвешенного среднего. Показатели значимости присваиваются всем ценовым значениям, а не только этому диапазону.

Относительная сила (RSI). Этот индикатор — осциллятор, который идет следующим за стоимостью.

Группа «составных» показателей. Подается в виде комбинации средних скользящих, которые взяты в разных периодах.

Торговые каналы (CCI). Отражает стандартный график индикатора момента.

Метод конвергенции (MACD). Определяет разницу между 12 и 26 дневными периодами между двумя экспоненциальными SMMA. Среди индикаторов MACD есть разница между линейным MACD (для анализа тренда) и гистограммой MACD.

Процент сопротивления (ПЦР). Показатель рассчитывается с учетом расстояния между экстремальной ценой выбранного периода.

Линии огибающей. Это пара параллельных SMMA, которые удаляются от основной скользящей средней.

Индикатор импульса. Этот показатель представляет собой отношение показателей, взятых при закрытии отчетного периода к стоимости в предыдущий период.

Команды Боллинджера. График подается в виде линий, построенных на расстояниях, что равны стандартному значению отклонений.

Индекс производительности (FI). Представляет собой разницу между объемом транзакции для торгового дня и ценой при закрытии (значение берут между интересующими предыдущими днями.

Цепная цена (PCU). Ценовой канал основан на простой скользящей средней и окружен коридором. Индикаторы обратного тренда хорошо работают при использовании на рынке без четкого тренда. Эти индикаторы обычно дают разные типы сигналов и указывают на переполненность рынка, несоответствие между показаниями индикатора и стоимостью активов.

Технический анализ — это метод статистического анализа, который более неопределенен. Он проводится согласно стандартного набора правил. Динамика цен может интерпретироваться несколькими способами. Используя методы технического анализа, можно распознать тренд и доходность, но возможность точного результата не гарантируется. Чтобы найти более сильные инвестиционные идеи, нужно углубиться в исследование.

Глубокий анализ внутренней среды предприятия.

В большинстве случаев достаточно принять решение о покупке акций в рамках инвестиционного и финансового анализа. Однако это будут поверхностные данные. Стабильные инвестиции в долгосрочной перспективе требуют комплексного подхода. Примеры перспективных компаний на российском рынке: Сургутнефтегаз, ГМК Норильский никель, Фосагро. На американском рынке - WaltDisney, Apple, Johnson & Johnson. Они похожи тем, что все они имеют отличные финансовые коэффициенты, низкую p / e для своей отрасли, стабильную позицию на рынке и стабильную динамику роста.

Дополнительные материалы по фундаментальному анализу